曹中铭:券商股权融资如火如荼,回报须有效跟上

时间:2022年08月26日 08:32:29 中财网
  步入2022年以来,上市券商股权融资再次迎来高潮。据统计,截至8月19日,包括中信证券在内的7家券商累计融资达到700亿元,已超过2021年全年,随着兴业证券“10配3”配股项目的完成,这一数据有望提升到800亿元以上。个人以为,在券商股权融资如火如荼的背景下,其回报须有效跟上。

  上市券商的融资主要包括股权融资与债券融资。两种融资方式各有利弊。相对而言,债券融资更加容易,但融资方需要承担利息支出,期满后还需要归还本金。股权融资除了没有转股的可转债外,既无须承担利息,更不用归还本金,其融入的资金,属于券商自己可支配的资金。

  从近几年券商融资情况看,债券融资金额“一骑绝尘”,也将股权融资金额远远地抛在后面。比如2020年与2021年,债券融资金额都接近1.7万亿元。尽管如此,从自身的状况考虑,通过股权融资的上市券商同样不在少数。

  比如2020年共有17家券商通过定增、配股、发行可转债等方式累计融资1206亿元,2021年共有10家券商累计融资656亿元。2021年由于券商股表现低迷,不仅实施再融资的券商大幅减少,且多家券商再融资额也出现大幅缩水的现象,像浙商证券湘财股份实际募资额均不足预案募资额四成即是最好的证明。

  事实上,除了目前因配股正在缴款的兴业证券外,中原证券国海证券均抛出了定增募资预案,两券商拟分别募资70亿元与85亿元。如果年内成行,意味着2022年券商股权融资或超过千亿元。

  2022年上市券商再融资重现火爆一幕,并非没有原因。一方面,券商行业属于资本密集型行业,一般情形下,资金实力往往能决定券商的盈利能力、抵御风险能力和发展潜力。而且,券商业务同质化严重,传统业务竞争异常激烈。在此情形下,补充资本成为诸多券商头等大事之一。这也就解释了,为什么上市券商的再融资都是“狮子大开口”,动辄数十亿甚至超百亿。

  另一方面,从券商行业的发展看,今后财富管理转型、资本中介业务将成为券商盈利的重要利润增长点,也是券商重点发展方向。像资本中介业务,对券商资金实力有一定的要求。如果没有资金实力,那么像两融业务就会受到严重影响。既影响其市场份额,也影响到券商的盈利状况。

  近些年来券商股一直表现不温不火甚至有些低迷,除了券商行业不处于市场“风口”外,也与券商行业普遍对资金的渴求有关。股本扩容与股权融资,特别是巨额再融资行为,对于券商股股价的表现多少也会产生些许影响。

  对于一家上市公司而言,在市场上实施再融资无可厚非。不过,在实施再融资特别是巨额再融资的同时,股东回报也须有效跟上。否则,重融资、轻回报的一幕可能会重演。而从现实案例看,券商回报股东显然需要再加一把劲。比如某券商2016年通过配股融资122.58亿元,而从2016年至2021年,该券商累计分红金额不到41亿元。与再融资金额相比,分红回报金额明显偏低。

  个人以为,券商行业在回报股东问题上,首先要提升股东回报意识,这是根本。其次要提高回报股东的能力,这要求券商能在市场竞争上处于有利地位,而提升盈利能力则是基础。券商回报股东能力能够有效跟上,即使是巨额再融资,相信市场也能坦然面对,而不会产生太多的质疑与诟病,实施起来也会顺利得多。????
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